Strategy, il tonfo di STRC non spaventa Bitwise: il fondo del ciclo Bitcoin è più vicino
Bitwise legge il sell-off di STRC come segnale di fine ciclo, non come crisi di Strategy. BTC risale sopra 61.000 dollari.
Bitcoin prova a stabilizzarsi dopo la rottura sotto 60.000 dollari, mentre il mercato torna a interrogarsi sulla struttura finanziaria di Strategy. La pressione su STRC, l’azione privilegiata perpetua della società, è stata letta da Bitwise come un segnale di maturazione del ciclo delle criptovalute, non come l’inizio di una crisi aziendale. CoinDesk ha riportato che il calo di STRC sotto il valore nominale previsto di 100 dollari è arrivato mentre gli investitori mettevano in dubbio la disponibilità di Strategy a sostenere nel tempo i pagamenti dei dividendi privilegiati.
Il movimento ha coinciso con la fase di debolezza di BTC, che ora scambia a 61.660,7 dollari, in rialzo del 2,83% nelle ultime 24 ore. La lettura di Bitwise si inserisce in una fase già fragile per i veicoli legati alle tesorerie in criptovalute. Nei giorni scorsi avevamo segnalato come Strategy crolla con BTC avesse chiuso un giugno particolarmente pesante per MSTR, con il mercato concentrato sul rapporto tra debito, dividendi e riserve digitali.
Secondo CoinDesk, il responsabile investimenti di Bitwise, Matt Hougan, ha sostenuto che la volatilità di STRC rientra nelle dinamiche tipiche di una fase avanzata del ciclo. The Block ha riportato una lettura simile, indicando che Hougan considera il sell-off una forma di riduzione della leva che spesso precede un possibile minimo di mercato. Il punto centrale riguarda la capacità di Strategy di gestire le proprie obbligazioni finanziarie senza essere costretta a mosse disordinate.
Bitwise ha evidenziato che la società dispone di circa 52 miliardi di dollari in attività liquide a fronte di circa 7 miliardi di debito, una distanza che secondo la società di gestione riduce il rischio di una rottura imminente. La decisione di Strategy di non difendere automaticamente il prezzo di STRC attraverso aumenti meccanici del rendimento è stata interpretata da Hougan come una scelta pragmatica. La società ha preferito lasciare il titolo libero di muoversi, mantenendo però la facoltà di vendere una parte delle riserve in BTC o riacquistare STRC se le condizioni di mercato lo rendessero opportuno; una cornice già emersa quando Strategy ha varato riacquisti fino a 2 miliardi.
Il nuovo quadro di capitale annunciato da Strategy prevede vendite selettive di BTC per finanziare i dividendi privilegiati, oltre alla possibilità di riacquisti di azioni privilegiate e ordinarie. La società ha fissato anche una riserva minima di liquidità pari a 12 mesi di dividendi privilegiati e interessi, mentre l’attuale cassa da 2,55 miliardi di dollari coprirebbe circa 17 mesi. Il caso STRC arriva dopo settimane di deflussi e nervosismo anche su altri segmenti del mercato, come mostrato dalla nostra analisi sulla fuga dagli ETF spot su BTC.
Per chi segue il trading criptovalute, il messaggio di Bitwise è che la tensione sui prodotti collegati alle tesorerie aziendali può essere parte del processo di pulizia del ciclo, più che un segnale isolato di insolvenza. Il tema resta più ampio della sola Strategy, perché diverse società hanno trasformato la tesoreria in un’esposizione diretta al ciclo degli asset digitali. Anche casi come Metaplanet sale a 43.000 Bitcoin mostrano quanto il mercato stia valutando non solo il prezzo della criptovaluta, ma anche la sostenibilità dei modelli societari costruiti intorno ad asset volatili.
